Protección del respaldo
Qué sostiene el límite inferior, y lo único que todavía puede bajarlo.
Dos cifras del protocolo se mueven en una sola dirección: el coste de entrada, siempre; y el respaldo por token, mientras la reserva esté formada por monedas estables. El precio de mercado no es una de ellas: está acotado por ellas. Sigue la lista de mecanismos con los que se eleva y se defiende el suelo. Cada uno está implementado en el contrato; ninguno depende de la buena voluntad de nadie.
El rescate es neutro
Quien rescata se lleva exactamente su parte proporcional de la reserva. El fondo se reduce; el respaldo de quienes se quedan, no. Un colapso del respaldo por salida es imposible por construcción.
El nivel de protección
El respaldo por token no puede caer más de una fracción fijada de su máximo histórico. La caída admisible es del 61,8 por ciento por defecto —el peldaño más laxo, solo protección contra catástrofe— y los titulares pueden endurecerla por votación hasta 50, 38,2 y 23,6 por ciento. Un cierre que diluiría el fondo puede usar como máximo el 38,2 por ciento del margen sobre el umbral, de modo que el resto se reduce geométricamente y el umbral se aproxima pero nunca se cruza. Ninguna secuencia de operaciones, ningún número de direcciones ni ninguna división de posiciones cambia esto.
Cierres que elevan el suelo
Cuando se cierra una posición creada a un precio de acuñación alto, su colateral entra en el fondo por encima del respaldo actual y el respaldo por token sube para todos. Es el canal principal de crecimiento. Ese cierre nunca paga comisión; la regla está fuera del alcance de cualquier votación.
Comisiones que van a los titulares
La comisión de dilución de un cierre que reduciría el respaldo se retiene en tokens que nunca entran en circulación. La comisión de transferencia y cada token quemado para votar salen de la oferta mientras su colateral se queda en el fondo. La comisión de rescate se queda en la reserva. Estos canales son más fuertes precisamente cuando los participantes se van.
El multiplicador de rescate
La comisión de rescate se multiplica por un factor que crece con la caída del respaldo desde su máximo histórico: 1 sin caída, 1,618 al 38,2 por ciento, 2,618 al 61,8. El factor es continuo, así que nunca hay un momento antes del cual convenga salir deprisa, y vuelve a uno por sí solo cuando el respaldo se recupera.
Recargos sobre colateral volátil
Un depósito en una moneda volátil paga un diferencial, y un recargo adicional cuando la parte de esa moneda en la reserva es alta. Ambos entran en el fondo sin crear nuevos tokens, así que elevan el respaldo para todos.
Redondeo
Cada redondeo de cada operación va en el sentido seguro para la reserva.
Cómo se comporta
Esquema. La línea es una trayectoria de mercado; el nivel discontinuo es el suelo por debajo del cual el contrato no deja bajar el respaldo. Muévalo: con ajustes más estrictos el margen de dilución es menor, y cada dilución que ocurre es proporcionalmente más pequeña.
El multiplicador de rescate
La comisión de rescate se multiplica por 1 ÷ (1 − caída): 1 sin caída, 1,618 al 38,2 por ciento, 2,618 al 61,8. Continuo, así que nunca hay un momento antes del cual convenga salir deprisa.
Contra lo que nada de esto protege
Una caída del precio del propio colateral. Cuando los participantes depositan monedas volátiles, el suelo sostiene el respaldo en relación con la reserva, y la reserva se mide en lo que hay en ella: el activo cae, y el nivel por debajo del cual el protocolo no deja bajar el respaldo cae con él. Con colateral en monedas estables el nivel de protección se cumple literalmente, tal como está escrito. Con colateral volátil se debilita con el propio precio del colateral. El diferencial, el recargo por concentración y la valoración en tiempo real a cotizaciones vigentes lo suavizan; no lo eliminan.