Arbitraje
El corredor no se sostiene por decreto. Lo sostienen quienes ganan sosteniéndolo, en ambos bordes.
Dos bucles en dos bordes
En el coste de entrada
Cuando el precio de mercado sube por encima del precio de acuñación en más que los costes, acuñar es más barato que comprar: acuñar una posición, cerrarla —el cierre está por encima del respaldo, así que es gratuito y sube el respaldo de todos— y vender. El precio vuelve bajo el techo, y el techo sigue subiendo.
En el respaldo
Cuando el precio de mercado cae por debajo del respaldo en más que la comisión de rescate y los costes, comprar en el mercado y rescatar en el contrato compensa: el precio vuelve sobre el suelo. El multiplicador de rescate ensancha esta banda en las caídas, así que el suelo nunca se convierte en un precipicio.
Cuánto se estrecha la banda
Dentro del corredor el precio se asienta en una banda cuya anchura es aproximadamente el coste de un ciclo completo: dos comisiones del fondo, la comisión de transferencia, el deslizamiento y el gas, céntimos en Arbitrum. Con un nivel del 1 % son unos dos por ciento; con el 0,3 %, menos de uno. El nivel de comisión del fondo es, de hecho, un parámetro del corredor.
El proveedor de liquidez
Una posición de liquidez concentrada necesita un rango; el corredor lo es, con bordes que el contrato publica y defiende. El proveedor cobra comisiones de cada arbitraje y de cada operación dentro de la banda, y reajusta el rango a medida que el corredor sube. Lo que eso rinde, fase por fase y con cifras, está en el estudio.
Estados del mercado
Entrada estable
Las posiciones nuevas cierran por encima del respaldo; el suelo sube; el precio se sitúa cerca del techo. Volumen alto, ambos bucles activos. La mejor fase del proveedor.
Estancamiento
Pocas posiciones nuevas. En la Fase 2 el techo sigue subiendo mientras el suelo se queda quieto; el corredor se ensancha por arriba. Volumen escaso; el precio se desliza hacia abajo.
Salida
Los titulares rescatan. El fondo se reduce; el respaldo no, porque el rescate es neutro. El volumen viene del arbitraje de rescate en el suelo.
Colateral volátil
Si la reserva contiene monedas volátiles, el suelo se mueve con ellas. Ambos bordes se mueven entonces por razones ajenas al protocolo.
El estudio
Ambos bucles con sus condiciones de equilibrio, la banda como función del nivel de comisión, el valor de la posición del proveedor y la pérdida impermanente en un rango acotado, tres fases con cifras y la elección del nivel.