“有支撑”是什么意思，以及如何自行核查

支撑是索取权，不是形容词

如果你能按事先约定的条件把代币换成别的东西，那它就是有支撑的。这就是全部定义，而所有有意思的东西都在“条件”里。

如果有储备却没有触及它的途径，你持有的就不是索取权——你持有的是一个由某个拥有储备的人发行的代币。两者在感觉上没有区别，直到你想要退出的那一刻，而那是唯一要紧的时刻。

问题一：储备里是什么

• 现金与短期政府债务。储备保住它的价值；风险在托管方和司法辖区。
• 其他加密资产。储备随市场波动。今天 150% 的支撑，可能在一个糟糕的夜晚之后变成 90%，所以这类系统需要在压力下依然管用的清算机制。
• 发行方自己的代币。这种安排崩得最狠。信心一走，储备和代币一起下跌——抵押品是它本该支撑之物的倒影。
• 什么都没有，外加一套机制。诚实的描述会说：无支撑，带稳定规则。这是否可以接受由你判断，但那是另一种产品。

追问一句：储备对协议而言是外部的，还是取决于协议自身的成功？仅这一个区分，就能预测大多数失败。

问题二：你真的能赎回吗

赎回是这个词兑现其含义的地方。要核查的细节：

• 谁可以赎回？有些储备只允许机构伙伴在很高的起点之上赎回。在这种安排里，散户持有者并不持有索取权；他们持有的是一个由别人的索取权守住价格的代币。
• 在什么条件下？找一找允许中止赎回的条款。中止条款的存在，恰恰是为了你最想用赎回的那一刻。
• 成本多少？收费是正常的。可以无上限提高的费用，是一种更有礼貌的中止。
• 多快？同一个区块，还是排一条末端带自由裁量权的队。

问题三：按比例还是固定金额

固定索取权承诺每枚代币一美元。储备满的时候它成立；储备不满时它以伤害所有人的方式破裂——先赎的人拿到全额，最后那个拿到剩下的。

按比例的索取权承诺的是现有之物的一份。读起来没那么让人安心，持有起来却更稳健，因为没有一条需要抢先的队：离开并不会让你的结果比留下更好，于是挤兑的动机更弱。

问题四：不靠别人告诉你，你能核实吗

这个问题比其他任何一个都更能区分这些安排。

• 链上储备。抵押品放在合约里；余额你自己随时可读，没有任何报告横在你和那个数字之间。
• 经鉴证的储备。会计师事务所按月或按季确认持仓。比没有强，而且它告诉你的是过去某个日期的情况，不是今天。
• 自述的储备。发行方公布一个数字。你在信任发行方，这可能是合理的——但要把它叫作它本来的样子。

把四个问题拼起来

把这四个问题拿去问你持有的任何东西，你会得到一句话：“对某物的索取权，由某些人行使，占这么大一份，以这种方式可验证。”如果四项中任何一项含糊其辞，那就是原问题的答案。无法被精确描述的支撑不是支撑，而是一个营销词。