Cómo leer el suministro de un token
Toda ficha muestra una cifra de suministro, y a menudo tres que no coinciden. La discrepancia no es un error: miden cosas distintas. Confundirlas es como se llega a valoraciones equivocadas en un orden de magnitud.
Las tres cifras
El suministro circulante es lo que existe y puede moverse libremente: lo emitido, menos lo destruido, menos lo que todavía no puede moverse porque un contrato lo tiene bloqueado. El suministro total es todo lo que existe, bloqueado o no. El totalmente diluido es todo lo que podría llegar a existir si se emitiera cada unidad restante.
Las tres responden, pues, a tres preguntas distintas: qué se negocia ahora, qué se ha creado y dónde está el techo. Solo la primera es un hecho sobre hoy. La tercera es una proyección, y es la que más a menudo se cita como si fuera un hecho.
Una capitalización calculada con una cifra y comparada con otra calculada con otra distinta no es una comparación. Son dos magnitudes distintas con el mismo nombre.
Cuál va dónde
- Lo que el mercado valora hoy: el circulante. Es lo que puede comprarse y venderse, y el precio se refiere a ello.
- Por qué está respaldada una unidad: siempre el circulante. Dividir la reserva entre el total halaga la cifra, porque cuenta unidades que no tienen derecho alguno sobre ella.
- Cuánta dilución futura cabe: el totalmente diluido frente al circulante. La diferencia es el remanente, y el calendario que lo libera importa más que su tamaño.
- Cuánto se ha emitido hasta hoy: el total, o un contador de emisión si el protocolo lleva uno. Es un hecho histórico y no se reduce al quemar unidades.
Dónde fallan las cifras
Los fallos habituales no son exóticos. Las unidades del equipo bajo bloqueo a veces se cuentan como circulantes y a veces no, y esa elección mueve la cifra de forma notable. Lo quemado a una dirección muerta puede restarse o no. Lo pasado por un puente a otra red puede contarse a ambos lados a la vez. Y un protocolo que acuña de forma continua no tiene un total estable: solo un total a fecha de un bloque.
Nada de esto exige mala fe. Basta con que quien compuso la página tomara una decisión y no dijera cuál. Por eso la costumbre útil no es fiarse de una cifra de suministro, sino reproducirla.
Cómo comprobarlo usted mismo
- Lea totalSupply del contrato. Ese es el total a día de hoy, y no es una opinión.
- Enumere las direcciones con saldos grandes e identifíquelas: un contrato de bloqueo, una tesorería, un puente, una dirección de quema. Reste lo que de verdad no puede moverse.
- Si hay unidades bloqueadas, busque el calendario de liberación en el código, no en el anuncio. Un bloqueo con un propietario que puede acortarlo no es un bloqueo.
- Para el totalmente diluido, busque el tope en el contrato. Si no hay tope, no hay cifra totalmente diluida: hay una tasa de emisión, que es otra cosa que evaluar.
Un cuarto de hora de esto le da cifras que ha compuesto usted, con las decisiones a la vista. Además le dice algo del proyecto: si sus cifras publicadas coinciden con lo que responde el contrato.
Common questions
¿Qué cifra debe usar una capitalización?
El circulante, y la página debería decirlo. Una capitalización sobre el totalmente diluido es una afirmación sobre un futuro posible, no sobre hoy, y mezclar ambos criterios entre proyectos produce comparaciones que no significan nada.
¿Quemar tokens reduce el suministro?
Reduce el total si el contrato los destruye de verdad. Enviar unidades a una dirección que nadie controla las deja en el total y las saca del circulante: las dos cifras divergen entonces para siempre, y ambas son correctas.
¿Por qué lo emitido y lo circulante pueden diferir de forma permanente?
Porque algunos diseños contabilizan la emisión de forma acumulada y nunca la reducen, mientras que el circulante baja cuando se destruyen unidades. Si un protocolo fija el precio de las nuevas unidades a partir de un contador acumulado, la divergencia es intencionada y no es una incoherencia.
Dónde se sitúa este proyecto
Assetrix lleva los dos tipos de cifra y las usa para cosas distintas, así que es un ejemplo limpio de por qué no deben mezclarse. Un contador de emisión registra cada token creado alguna vez y nunca baja; de él depende el precio de acuñación en la Fase 1. La circulación es lo que existe y puede moverse; el respaldo por token es la reserva dividida entre ella, y nunca entre el contador de emisión.
Hay además un suministro que todavía no es suministro: el colateral que descansa dentro de las posiciones abiertas. Es real y recuperable en cualquier momento, pero no tiene derecho alguno sobre la reserva común hasta que la posición se cierra. Una página que lo sumara al circulante subestimaría por qué está respaldado cada token.