Cuándo cerrar una posición

La última línea es la que la gente entiende al revés, así que vamos despacio.

Un rechazo no es un veredicto sobre usted. Significa una sola cosa: esta posición entera es mayor de lo que el fondo puede admitir ahora mismo sin empujar el respaldo por debajo del umbral. El contrato no cierra una parte y rechaza el resto: la rechaza entera, y usted no recibe nada.

Divida la posición en partes y ciérrelas de una en una. Cada parte se lleva lo permitido en ese momento. Lo permitido se recalcula tras cada cierre, así que varios cierres pequeños sacan más que uno grande. El límite en sí no se mueve: dividir es sencillamente la única manera de recoger lo que el límite ya consiente.

Números, para que sea concreto. Suponga que la reserva guarda 10 millones de dólares y hay 100 millones de tokens en circulación: el respaldo es de 0,100 dólares por token. El máximo es 0,120 y el nivel de protección es el de por defecto, de modo que el umbral queda en 0,0458. La distancia del respaldo al umbral —el margen— es de 0,0542 por token, unos 5,4 millones en total. Un cierre puede usar el 38,2 por ciento de eso, unos 2,1 millones.

Ahora usted tiene una posición de 40 millones de tokens comprados a 0,01. Cerrarla entera emitiría 40 millones de tokens contra apenas 0,4 millones de colateral, muy por encima de lo permitido. Así que se rechaza, entera, y no sale nada. Divídala en ocho partes de 5 millones y ciérrelas por turno: cada una se lleva su parte, y lo permitido se calcula de nuevo antes de cada cierre.

Y diga lo que diga la compuerta, la posición en sí nunca corre peligro. Rescátela y el colateral vuelve íntegro, en la moneda que aportó, en cualquier momento. La compuerta raciona una conversión; nunca raciona la salida.

Vale la pena detenerse un momento en por qué las dos cifras de abajo están tan lejos una de otra.

Cerrar una posición cara eleva el suelo de todos los que tienen tokens, y usted pasa a ser uno de ellos en el mismo instante en que cierra. Así que parte de lo que entrega vuelve directamente a usted. Cuánto vuelve depende de una sola cosa: de lo grande que sea usted frente a todos los demás.

Una posición pequeña no recupera casi nada. Suponga que tiene el uno por ciento de la circulación y su precio de entrada es cincuenta veces el suelo. Eleva el suelo para cien personas y usted es una de ellas, así que se queda con una centésima de la subida. Para salir ganando necesita que el mercado llegue a unas treinta y cuatro veces el suelo: muy arriba.

Una posición grande lo recupera casi todo. El mismo precio de entrada, pero ahora la posición es veinte veces toda la circulación. El suelo que eleva es sobre todo el suyo, y sube casi hasta donde usted pagó. Con un cinco por ciento por encima basta.

El mismo movimiento, el mismo precio de entrada, y la respuesta difiere treinta veces. Por eso aquí no hay una sola cifra, y por eso la página le da dos deslizadores en lugar de uno.

Dividir no eleva el límite. Pero de inútil no tiene nada: una posición entera que no cabe se rechaza y no emite nada, mientras que esa misma posición dividida se lleva todo lo que el límite permite. Ambas cosas son ciertas, y la gente suele quedarse solo con la primera.

El nivel lo votan los titulares: 61,8 por ciento en el escalón más laxo, 23,6 en el más estricto. Entre ambos, el nivel cambia unas dos veces y media, y el límite que hay encima, unas cinco.

Lo que se pierde no es la salida, sino su certeza. «Paso siempre» se convierte en «paso si hay sitio y llegué a tiempo». El rescate de la posición sigue abierto todo el tiempo, así que aquí nada amenaza su principal.

Y al contrato le da igual que lo dejen. Rescatar una posición devuelve el colateral; rescatar tokens devuelve una parte proporcional de la reserva y deja atrás la comisión para quienes se quedan. Ninguna de las dos cosas puede suspenderse, gravarse hasta la inutilidad ni aplazarse por ningún cargo ni ninguna votación. Una salida no es algo a lo que el protocolo se resista: es algo que está construido para absorber.