为什么支撑来自外部，以及不是外部时会发生什么

镜子问题

储备可以持有别人发行的资产：稳定币里的美元、包装以太、包装比特币。也可以持有协议自己的第二种代币，由铸造第一种代币的同一份合约铸造。后一种安排起步更便宜：填满储备不花钱，因为协议把它写出来即可。

它也会以一种特定的方式失败。储备的价值取决于一种代币的价格，而这种代币的主要用途就是为那枚币作支撑。若对该币的信心下降，储备代币随之下跌，于是支撑下降，于是信心进一步下降。没有任何外部力量打断这个循环，因为循环里根本没有外部。平静日子里看着像支撑的算术，原来是一面镜子。

这不是在议论任何人的动机。镜子式储备完全可以由真心相信它的人诚实地运营。这个性质是结构性的：一份映照着它所保障之物的储备，无法保障那件事物。

Assetrix 接受什么

储备只持有协议之外发行的资产，而合约无法把自己加进这份名单。上线时接受的币种是美元稳定币。包装以太与包装比特币属于预先批准——意思是代码支持它们——但只有持有者投票通过，它们才会进入储备。

这份名单不是永久固定的，这一点是刻意的：货币会贬值，跨链代币会脱锚，发行方会被制裁。固定的是名单的形状。投票可以增加一种货币、移除一种，或在紧急情况下禁用一种。任何投票都无法加入协议自己铸造的代币，因为合约根本没有通往它的路径。

外部抵押品的代价

对储备的诚实是有价钱的，而这价钱付在三个地方。

第一，储备必须买来。每一枚流通中的代币都对应着某人真实存入的抵押品，这正是入场成本并非免费的原因，也是协议无法自我播种的原因。

第二，外部资产带着发行方的风险。美元稳定币可能被冻结，审计可能出问题，跨链桥可能失效。协议无法让这种风险消失；它只能拒绝在其中集中。集中度附加费正是为此而设：一种货币一旦增长超过它应有的份额，再往里加就会变得越来越贵。

第三，波动性抵押品会移动。一份包装以太的储备，值包装以太所值的价钱。所有以这份储备为尺度衡量的水平——包括保护水平——都随它移动。以稳定币作抵押，保护规则按字面成立；以波动性资产作抵押，它成立于抵押品的计量单位，而非美元。合约通过对波动性存入收取价差来缓和这一点，但并不消除它，也没有什么能消除它。

它换来了什么

一份由外部资产构成的储备，可以被一个完全不信任协议的人核对。地址是公开的，余额在链上，预言机有名有姓。读者不必向发行方询问任何事就能给储备定价，而且能在答案真正要紧的那一周里做到。

它也打断了循环。如果代币的市场价格下跌，储备不会随之下跌：美元还是美元。赎回按支撑保持开放，这正是让走廊下沿成为现实而非愿望的东西。想要退出的持有者不需要买家。

这就是全部的取舍。镜子式储备便宜而自反。外部储备昂贵而惰性。对于一个核心主张是「进场永不变便宜」的协议来说，惰性是唯一有意义的储备。

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