Qué es una bonding curve y qué ocurre cuando se acaba
Una bonding curve —en español, curva de vinculación— es una regla de precios escrita en un contrato: cuantos más tokens existen, más cuesta el siguiente. Esta página muestra cómo funciona la regla, en qué se diferencia de un pool de intercambio y qué pasa con ella al final.
Una bonding curve es una fórmula en un contrato inteligente que fija el precio de un token según el número de tokens ya emitidos. Usted paga al contrato y este crea tokens nuevos para usted al precio de la curva; a esto se le llama acuñar. Cada compra sube el precio para el siguiente comprador. La curva fija el precio de acuñación. No fija el precio en un exchange.
Cómo funciona una bonding curve
Una venta corriente de tokens tiene un vendedor y una lista de precios. Una bonding curve no tiene ni lo uno ni lo otro. El vendedor es el propio contrato, y la lista de precios es una fórmula.
La fórmula toma un solo dato: la oferta, es decir, el número de tokens emitidos hasta ahora. Usted envía al contrato la moneda que este acepta: una moneda estable o la propia de la red en la que funciona. Lo que el contrato reúne es su reserva. El contrato lee la oferta, calcula el precio y acuña tokens nuevos para usted. La oferta es ahora mayor, así que el siguiente comprador parte de un precio más alto.
Muchas curvas funcionan también a la inversa. Usted devuelve tokens, el contrato los destruye —los quema— y le paga de la reserva al precio de la curva, y el precio baja un paso. Una curva así es de doble sentido. Una curva de un solo sentido únicamente acuña. Los titulares salen a través de un mercado o, si el contrato tiene una regla aparte para ello, mediante el rescate: devolver tokens a cambio de una parte de la reserva.
La fórmula, con números
La curva más sencilla es una línea recta. El precio parte de una base y crece un paso fijo con cada token:
Tome una base de 0,10 $ y una pendiente de 0,001 $. Con 1000 tokens emitidos, el siguiente token cuesta 0,10 $ + 0,001 $ × 1000 = 1,10 $.
Una compra de varios tokens no paga un solo precio. Cada token es un poco más caro que el anterior. Por eso el coste de toda la compra es el área bajo la curva, entre la oferta anterior y la nueva. Para 100 tokens comprados con una oferta de 1000:
Eso son 1,15 $ por token en promedio. El comprador que llega después empieza en 1,20 $.
Una curva exponencial sustituye el paso fijo por un porcentaje fijo: precio = base × e^(k × oferta). Se mantiene baja en un tramo amplio de la oferta y luego sube con fuerza. La aritmética de una compra es la misma: el área bajo la curva.
Lineal, exponencial y otras formas
| Forma | Fórmula | Qué hace |
|---|---|---|
| Lineal | base + pendiente × oferta | El precio crece el mismo paso con cada token. Los primeros y los últimos compradores pagan precios distintos, pero la diferencia se ensancha despacio. |
| Exponencial | base × e^(k × oferta) | El precio crece el mismo porcentaje con cada token. La diferencia entre los primeros y los últimos compradores se ensancha deprisa. |
| Potencial | a × oferta^n | Con n = 1 es una recta desde cero. Un n mayor curva la línea hacia arriba; un n menor que 1 la aplana. |
| Curva en S | una función logística | Lenta, luego rápida, luego plana: el precio se estabiliza al acercarse a un techo. |
La forma es una decisión sobre quién paga qué. En una curva empinada, los primeros y los últimos compradores pagan precios muy distintos. En una plana pagan casi lo mismo. Ninguna forma hace que un token valga su precio: eso depende de lo que haya detrás del token.
Bonding curve frente a pool de liquidez
Un pool de intercambio, el corazón de un creador de mercado automatizado, también pone precio con una fórmula, así que es fácil confundir el pool con la curva. Responden a preguntas distintas.
| Pregunta | Bonding curve | Pool de liquidez (AMM) |
|---|---|---|
| ¿Quién está al otro lado? | el contrato que emite el token | un pool de dos tokens, aportados por proveedores de liquidez |
| ¿Qué hace una compra? | acuña tokens nuevos: la oferta crece | mueve tokens existentes: la oferta no cambia |
| ¿De qué depende el precio? | del número de tokens emitidos | de la proporción entre los dos saldos del pool |
| ¿Puede bajar el precio? | solo si la curva recompra tokens | sí, con cada venta |
Los dos suelen funcionar en paralelo. La curva emite tokens, y un pool permite a sus titulares intercambiarlos entre sí. Un token así tiene dos precios a la vez: el precio de acuñación, que fija la curva, y el precio de mercado, que fijan las operaciones en el pool. No tienen por qué coincidir. Mientras la acuñación esté abierta, el precio de mercado no puede mantenerse mucho tiempo por encima del precio de acuñación: cualquiera puede acuñar y vender. Nada sostiene el precio de mercado por abajo, salvo que el contrato acepte la devolución de tokens, y aun así solo cerca de lo que el contrato paga.
Qué ocurre cuando una bonding curve se completa
Una curva puede estar escrita para detenerse. Termina cuando se ha emitido o vendido un número fijado de tokens, o cuando la reserva alcanza un tamaño fijado. Lo que sigue depende del diseño. Conviene conocer tres desenlaces.
- 01
La curva cede el paso a un pool
El desenlace habitual en las plataformas de lanzamiento de tokens. Allí toda la oferta suele crearse de antemano, y la curva vende una parte fijada de ella: vende de lo ya creado en lugar de acuñar, y su precio sigue el número de tokens vendidos. Cuando esa parte se ha vendido, la curva se cierra, y la reserva que reunió pasa a un pool de intercambio junto con los tokens apartados para el pool. Desde entonces el precio lo fija el pool, y ese precio puede bajar.
- 02
La curva no termina nunca
Un token continuo no tiene último token. El contrato acuña y recompra a lo largo de la misma curva mientras exista.
- 03
La regla cambia
El contrato pasa a una segunda regla para el precio de acuñación: por ejemplo, crecimiento con el tiempo en lugar de crecimiento con la oferta. La acuñación continúa bajo la nueva regla.
Si tiene un token en una curva, averigüe cuál de los tres desenlaces se aplica antes de que la curva termine. Búsquelo en el contrato.
Qué comprobar antes de usar una
- ¿Puede vender los tokens a la propia curva? Si no, su salida es el mercado, al precio del mercado, salvo que el contrato tenga una regla de rescate aparte.
- ¿Qué hay en la reserva y quién puede sacarlo? Una curva vale lo que vale la reserva que tiene detrás. Vea qué significa “respaldado”.
- ¿Puede alguien cambiar la fórmula? Una curva en un contrato actualizable es una curva hasta que alguien la sustituye. Vea cómo saber si un equipo todavía puede cambiar el contrato.
- ¿Qué ocurre al final? Uno de los tres desenlaces de arriba, y el contrato debería decir cuál.
Una bonding curve es una regla de precios, no una promesa. Le dice cuánto cuesta acuñar. No dice nada de lo que se pagará por el token en un mercado.
Preguntas frecuentes
¿Es una bonding curve lo mismo que un pool de liquidez?
No. Una bonding curve acuña tokens nuevos a un precio que fija la oferta. Un pool de liquidez intercambia tokens existentes a un precio que fijan los saldos del pool. Un mismo token puede tener las dos cosas.
¿Puede bajar el precio en una bonding curve?
En una curva de doble sentido, sí: cuando los titulares le venden tokens, la oferta se reduce y el precio baja por la curva. En una curva de un solo sentido el precio de acuñación nunca baja, pero el precio de mercado del token sí puede hacerlo.
¿Qué pasa con mis tokens cuando la curva se completa?
A los tokens en sí no les pasa nada. Lo que cambia es de dónde sale el precio. En la mayoría de las plataformas de lanzamiento pasa de la curva a un pool de intercambio.
¿Es una bonding curve un esquema Ponzi?
Por sí sola, no: una curva es aritmética. Lo que importa es adónde va el dinero: a una reserva que los titulares pueden rescatar, o a los compradores anteriores. Cinco pruebas distinguen lo uno de lo otro.
Cómo lo hace Assetrix
Assetrix es un protocolo en Arbitrum One. Emite ASTRX, un token respaldado por colateral, cuyo precio de acuñación lo fija el contrato y nunca baja. En la Fase 1 el precio de acuñación de ASTRX sigue una curva publicada: 0,001 $ por el primer token, 200 $ por el cienmillonésimo. La curva cuenta cada token creado alguna vez. El rescate no reduce el contador, así que el precio de acuñación no baja cuando los titulares se van.
El contrato no fija el precio de mercado de ASTRX. Fija dos cifras, y el precio de mercado queda entre ellas: el respaldo por token, abajo, y el precio de acuñación, arriba. Dentro de ese corredor decide el mercado, y el precio puede bajar.
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