为什么"发行价格只升不降"不是传销
这个怀疑是正当的，应当直接回答，而不是摆出被冒犯的姿态。传销有可以罗列、可以核对的特征。下面逐条来看。
究竟什么才算传销
不是图形的形状。界定传销的，是付给参与者的钱从哪里来：早来的人由晚来的人的存款支付，而这套安排只在新存款不断到来时才能维持。由此得出五条特征，每一条都可以对着设计核对，而不是拿来争论。
这五条是：钱从新进者的存款中支付；承诺回报；奖励拉人；离场取决于新钱到来；钱放在哪里无法查验。任何一条不成立的设计都不是传销，无论它的图形长成什么样。
第一：谁付给谁
这里没有任何人是用别人的存款获得支付的。铸造时存入的抵押品留在所创建的那个头寸里——不在公共锅里，不被借出，也不付给任何人。赎回该头寸随时以存入的币种全额返还。不存在"你的存款变成别人收益"的安排。
创始人是有报酬的，而且值得把方式说清楚，因为对费用避而不谈正是这一条通常失守的地方。协议费只在创建头寸时收取一次，为存款的一定比例，上限固定在代码中：第一阶段初为 1%，末期 2.8%，第二阶段 0.56%。它以代币形式收取，而这些代币自身的抵押品进入公共池；当前费率随时可从合约读取。
第二：承诺了什么
关于回报，什么也没承诺。合约设定它创建新代币的价格，并且不降低它。这是入场成本——关于加入要花多少钱的陈述，而不是关于什么东西将值多少钱的陈述。市场价格不由协议设定，也无法设定，并且可能向支撑下跌。
这个区分就是"有边界的设计"与"承诺"之间的全部差别。上升的入场成本是代币合理交易价格的上限。它不是任何东西的下限；而一个不断上升的天花板，并不是"房间会被填满"的预言。
第三：拉人
没有推荐计划，没有带人奖励，没有层级，也没有任何依赖"谁介绍了谁"的结构。合约不知道也无法知道是谁把它告诉你的。为拉人付费的设计，必须把这层关系记在某处；在你评估任何协议时去找这条记录，若它存在，就问它是干什么用的。
第四：离场是否依赖新钱
这是最要紧的一条，也是传销永远过不去的一条。这里有两个出口，哪一个都不等任何人。赎回头寸退还它自己的抵押品，那笔抵押品就在头寸里——没有队伍，没有锅，没有什么可以耗尽。赎回代币退还储备的按比例份额：那是除法，不是支付。若所有人同时离开，每个人拿走的正是自己的份额，而留下者的支撑不会移动。
限制只有一条，且针对平仓而非离场：把便宜的头寸变成代币是受配额约束的，因为正是这一操作会拉低所有其他人的支撑。即便如此，头寸本身始终可以全额赎回。闸门限制的是一种转换，它从不限制出口。
第五：什么是可以查验的
合约一经部署即不可更改，没有升级路径——因此被查验的就是正在运行的。代码在部署与验证之后发布。文档附有校验和与锚定在比特币中的时间戳，因此某个版本无法在日后被悄悄替换。这些都不要求你相信某种说法；每一项你都可以自己动手核。
确实存在的那一处转移
诚实要求指明这套设计中唯一真实的转移，因为假装它不存在，才是真正值得不信任的地方。平掉一个便宜的头寸——入场价低于当前支撑的头寸——会发行出抵押品不足以覆盖的代币，这会拉低所有其他人每枚代币的支撑。有人得利，其余人让出一点。这是真的。
使它区别于传销的，是这一转移被限制、被定价、被披露。被限制：支撑不得低于由其自身历史最高推出的阈值，而一次平仓最多只能动用阈值之上余量的 38.2%。被定价：这样的平仓要付稀释费，与其稀释的数额成比例，把损害的一部分退回池中。被披露：整套机制都写在白皮书、本站与代码里。传销隐藏这一转移并依赖它；这套设计限制它、对它收费，并且没有它也照常运转。